¿Cobertura o cíclica? El eterno debate sobre el estado de Bitcoin ve un nuevo giro

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Las conclusiones que contiene el informe contradicen el tropo de “Bitcoin como refugio seguro”, que recientemente se ha convertido en una sabiduría algo convencional. Los autores afirman que la criptomoneda authentic en realidad no es una gran cobertura en una situación en la que los mercados están bajo una tensión severa, y que la expansión de la propiedad minorista la ha convertido más en un activo cíclico que se mueve hacia arriba y hacia abajo junto con el mercado de valores. emocional.

Es razonable discutir el argumento de los analistas de JPMorgan con comentaristas con conciencia financiera para medir su fortaleza y sopesar lo que los desarrollos recientes en los mercados de cifrado pueden decirle al público sobre la naturaleza de los activos digitales como clase.

Otro tipo de protección

Un buen activo de cobertura debe resistir las fuerzas que pueden reducir el valor de la mayoría de los demás activos en la cartera de un inversor. El caso de los estrategas de JPMorgan contra la capacidad de cobertura de BTC parece basarse en gran medida en las observaciones del año pasado, cuando tanto el mercado criptográfico como el tradicional colapsaron en marzo debido al horror del COVID-19, seguido de sus respectivos récords de escalada poco después.

El argumento presentado en el informe también está lleno de suposiciones. Se requiere una definición muy específica de activos de garantía, que solo tiene en cuenta un número limitado de riesgos contra los que se cubre. Además, esto implica que las criptomonedas se comportan de manera más o menos uniforme en diferentes condiciones de mercado.

Brock Pierce, presidente de la Fundación Bitcoin, dijo a Cointelegraph que el comportamiento de Bitcoin como activo maduro no necesariamente sigue un patrón rígido en todas las situaciones: “Estoy de acuerdo contigo en el sentido de que no es un” activo de cobertura “. porque ha crecido hasta ser lo que puede ser. “Añadió:

“A veces fue una gran protección contra la inflación en muchos países del mundo. En momentos en los que existe un riesgo basic de “activación” o “reducción de riesgo” en los mercados (mercados de valores y mercados de bonos), vemos que Bitcoin puede seguir su ejemplo, ya que tiende a ser el bien más “líquido” para muchos personas “.

Amber Ghaddar, fundadora del mercado de capitales descentralizado AllianceBlock, que anteriormente ocupó puestos senior en JPMorgan, dijo a Cointelegraph: “Como un activo de cobertura puro y en períodos más cortos dentro de un mes y dentro de un trimestre, Bitcoin fue una pobre cobertura contra el estrés agudo del mercado en comparación. a USD, CHF y JPY. “Por lo tanto, está de acuerdo con la evaluación de JPMorgan:” Esto se debe al hecho de que Bitcoin no tiene la base corta que fomenta la fortaleza del USD durante las disaster del mercado “.

Sin embargo, Ghaddar agregó que esto no significa que BTC no pueda cubrir eventos como un pico desestabilizador en la inflación o un shock político. Para ellos, Bitcoin se puede describir mejor como:

“Alta volatilidad, alto rendimiento, que está impulsado por sus características idiosincrásicas y ofrece diversificación de cartera en lugar de un instrumento de cobertura puro en una cartera”.

Otro punto a tener en cuenta es que durante la caída del mercado del cisne negro en marzo de 2020 provocada por la pandemia, casi todos los activos líquidos estuvieron fuertemente correlacionados en su caída simultánea. Así que esto no significa necesariamente que Bitcoin y las acciones deban tener una relación related en todos los ámbitos, como entre el S&P 500 y el precio de BTC.

Seamus Donoghue, vicepresidente de ventas y desarrollo comercial del proveedor de infraestructura de activos digitales Metaco, dijo a Cointelegraph que después de eventos agudos de liquidez como la caída del mercado de valores de marzo de 2020, las correlaciones tienden a ser del 100% para todos los activos y todos los tipos de activos se venden. liquidez para aumentar. También preguntó cómo el informe solo toma en cuenta ciertos riesgos pero no otros:

“Los autores parecen combinar la cobertura de eventos de liquidez aguda, que siempre se trata de convertir todos los activos en efectivo, y la cobertura de riesgos como la mala gestión monetaria y fiscal. Es importante distinguir entre los efectos de liquidez a corto plazo sobre los activos y los atributos y características fundamentales de los activos duros como el oro y el bitcoin. “

Konstantin Richter, CEO y fundador de la compañía blockchain Blockdaemon, dijo a Cointelegraph que, aparte del impacto en gran medida exógeno de la pandemia de primavera de 2020, no ha habido condiciones realmente contradictorias en la economía que realmente pongan a prueba las criptomonedas contra otros activos como la tienda de valor. Richter cree que después de aplicar dicha prueba, los activos digitales superarán a cualquier competencia.

¿Aún no es cíclico?

Sobre la cuestión de si Bitcoin se parece a las acciones discrecionales, que funcionan bien cuando la economía en basic está floreciendo, aquellos que compartieron sus pensamientos con Cointelegraph no estaban muy convencidos. Ghaddar no está de acuerdo con que “la adopción minorista aumenta la correlación con los activos cíclicos”. De hecho, ella cree que funciona al revés: “La mayoría de los inversores minoristas prefieren el HODL (compra y retención) de Bitcoin. Lo mismo no se aplica al nuevo dinero institucional y especulativo invertido recientemente en Bitcoin. “

Ghaddar también señaló que las correlaciones observadas por los autores del informe podrían ser simplemente un artefacto de alguna herramienta de medición que utilizaron. Al aplicar el coeficiente de correlación de Spearman en lugar del coeficiente de Pearson ampliamente utilizado, el equipo de Ghaddar no observó diferencias significativas entre los precios de los criptoactivos y otras clases de activos.

Algunos incluso citaron la motivación de JPMorgan para llegar a las conclusiones establecidas en el informe, al tiempo que cuestionaron la introducción de la moneda JPM. Louisa Murray, vicepresidenta y directora de ventas de Railsbank, comentó:

“Puede asumir que aquí es donde residen en última instancia sus intereses. Cuando descartamos Bitcoin como un activo cíclico, olvidamos el principio básico detrás de por qué existe Bitcoin, es decir, como un sistema de pago electrónico alternativo a las instituciones financieras que actúan como terceros “confiables” en las transacciones financieras. Sin embargo, son estos terceros los que agregan costos adicionales a las transacciones financieras tradicionales que Bitcoin busca resolver. “

Características especiales de los activos criptográficos

En última instancia, ¿qué queda en términos de las características de las criptomonedas como clase de activo? Pierce cree que el estado de Bitcoin como instrumento financiero sigue siendo muy fluido, como comentó: “Lo que aprendimos durante el año pasado sobre la naturaleza de Bitcoin como activo es lo que es, lo que puede ser y cómo será. capaces de influir en las carteras de las personas y las decisiones de inversión se están moviendo rápidamente. “

También hay características únicas que son seguras de identificar. Las principales ventajas de Bitcoin son una liquidación más rápida y una exposición international más amplia en comparación con los activos en el mercado financiero tradicional. En última instancia, las criptomonedas ahora tienen la capacidad de utilizar funciones clave, como: B. medios de pago, y no solo para desarrollar como medio de inversión. A largo plazo, esto puede desvincularlos de los activos financieros tradicionales.

Además, Murray cree que las criptomonedas se volverán más reguladas y accesibles, lo que reduciría la volatilidad del mercado. Con las generaciones más jóvenes invirtiendo su dinero de manera diferente, Murray espera que “surjan nuevos patrones cíclicos en el futuro, posiblemente con mercados que sigan a las criptomonedas y no al revés”.

Una de las narrativas más perdurables relacionadas con las criptomonedas gira en torno a la búsqueda para definir las criptomonedas como una clase de activo. ¿Bitcoin (BTC) es más una moneda digital o un oro digital? ¿Sus propiedades únicas justifican verlo como algo completamente diferente de las categorías establecidas de instrumentos financieros? Un informe reciente de los estrategas de JPMorgan Chase provocó otra ronda de debates de este tipo.

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